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　　起原：诺安搭理狮

　　好意思国处事业宗旨及铺张者信心走弱激勉好意思股休养，日本经济数据强化日央行加息进度。本周群众大类钞票领略为：商品（彭博群众商品指数高潮0.89%）>债券（彭博群众笼统债券指数高潮0.08%）>REITs（富时EPRA/NAREIT群众REITs指数高潮0.04%）>股票（MSCI群众股票指数下落1.10%）。

　　股票方面，本周泰西股市回调，中国股市领略亮眼，新兴阛阓股市跑赢发达阛阓股市。发达阛阓股市中，好意思国股市在周五回调显著，标普500指数当日下落1.71%，本周下落1.67%，纳斯达克指数本周下落2.51%，好意思股下落或由于处事业PMI宗旨不测萎缩、铺张者信心指数回落以及零卖巨头公司保守的功绩指引影响；本周德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数区分下落1.0%、0.29%和0.84%，阛阓或担忧欧央行降息旅途篡改及好意思国的贸易关税影响。新兴阛阓股市中，中国股市领略亮眼，港股恒生指数和恒生科技指数区分高潮3.79%和6.03%，A股沪深300指数高潮1.00%；俄罗斯MOEX指数高潮3.09%，而巴西IBOVESPA指数下落0.85%，印度NIFTY50指数下落0.58%。行业层面，群众股市中公用作事、医疗保健、日常铺张品、能源行业赢得相对收益。巨额商品方面，本周原油价钱窄幅波动，布伦特原油价钱下落0.41%；工业金属和贵金属价钱高潮，其中铁矿石、螺纹钢价钱高潮幅度更为显著，黄金价钱陆续创历史新高。债券阛阓方面，主要国度债券收益率涨跌不一。本周好意思国债券收益率呈牛陡走势，好意思国一年期国债收益率下行6.2bp至4.16%，十年期国债收益率下行约4.5bp至4.43%；欧洲主要国度十年期国债收益率涨跌不一，英国上行4.5bp至4.57%，瑞士上行7.5bp至0.51%，德国下行1.9bp至2.47%。外汇方面，好意思元指数下行0.09%至106.612，主要货币对好意思元升贬不一，好意思元兑日元汇率至149.27，创2024年10月中以来新高；好意思元兑东谈主民币即期汇率至7.2523。

　　经济数据方面，本周公布好意思国房地产、PMI等数据。1月新宅开工为136.7万套，低于预期139万套，环比下降9.8%，但建造许可数目为148.3万套，高于预期146万套，环比增0.1%；销售数据偏弱，二手房销售量为408万套，环比下降4.9%，降幅大于预期2.6%，或主要受洛杉矶山火和严冬天气影响，二手房售价二月同比增4.8%至39.69万好意思元，仍延续自2020年以来的加价趋势。好意思国二月标普制造业PMI初值为51.6，高于预期和前值，但处事业PMI初值不测回落49.7，为两年来初度萎缩。二月密西根大学铺张者信心指数为64.7，为2023年11月以来新低，铺张者对现时的个东谈主财务景象访问较上月好转，不外对将来经济瞻望、财务景象及购买景气度信心均较上月回调。此外，好意思联储公布的1月会议纪要浮现“绝大多数”成员觉得好意思联储对安闲率和通胀的职责濒临的风险爽气均衡，或表示利率将督察于现时水平。日本方面，日本2024年第四季度GDP环比折合成年率增长2.8%，高于阛阓预期1.1%和三季度的1.7%，主要由处事出口、私东谈主铺张和私东谈主老本开销鼓舞；1月CPI同比增4.0%，稳妥预期，高于前值3.6%，创2023年1月以来新高，剔除生鲜食物的铺张者价钱同比高潮3.2%，创2023年6月以来最大涨幅；铺张者价钱增速和GDP增速进一步救济日本央行的加息政策。欧洲方面，2月制造业PMI初值为47.3，高于预期47和前值46.6，处事业PMI初值为50.7，低于预期51.5和前值51.3；数据响应欧元区经济增长仍乏力，重迭特朗普潜在的关税政策，运筹帷幄欧央行仍将保持络续收缩的货币政策。

　　QDII基金近期不雅点：

　　·诺安油气能源基金：

　　本周国际油价一度回暖后下落，周内布伦特原油期货价钱一度回升至76.48好意思元/桶，但周五下落至74.43好意思元/桶，周度领略为-0.41%；WTI原油期货价钱下行0.48%至70.40好意思元/桶。标普能源指数络续高潮，本周高潮1.07%，现时指数PE为昔时3年较高水平。

　　新闻信息浮现特朗普与普京揣测会面，但愿尽快收尾俄乌危险。而好意思国能源信息署（EIA）浮现原油库存不测增多，另外活跃石油和自然气钻机数目蚁集第四周增多，对原油供应多余的担忧压制油价走势。

　　数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据浮现，OPEC组织2025年1月原油产量为2687万桶/天，高于2024年12月的2691万桶/天；沙特1月原油产量为每天892万桶，高于旧年12月的890.9万桶；俄罗斯产量为901.9万桶，与旧年12月产量持平。好意思国原油产量督察于1340万~1350万桶/天摆布水平。库存方面，截止2月14日当周好意思邦交易原油库存为增多463.3万桶，高于预期的增多346.2万桶；库欣原油库存为增多147.2万桶；政策原油库存增多至3.95亿桶，好意思国络续增多政策原油库存。现时好意思邦交易原油库存和库欣原油库存均位于昔时五年库存底部，政策原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存为减少205.1万桶，预期为减少143.4万桶，汽油库存减少15.1万桶，预期为减少39.8万桶；现时好意思国蒸馏油库存均低于昔时五年库存均值，汽油库存为昔时五年均值水平。

　　国际原油现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，响应原油现货需求仍较强。主要能源机构最新论述中响应了对群众及中国原油需求的担忧，但担忧程度较之前有所缓解。中国宏不雅政策络续推出以刺激经济，中国原油需求担忧将来或修正。欧佩克组织对油价诉求显著，减产延迟落地。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制，泰西对伊朗的制裁或是原油供给的主要扰动。主要央行仍在降息周期。现时群众原油库存总量较低，供给端仍存不折服，或救济油价赢得朝上弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司陆续公布2024年四季度功绩，从现在已败露情况看能源公司功绩好于阛阓预期。冷漠投资者积极关注原油产物的关系领略。

　　·诺安群众黄金基金：

　　国际现货黄金价钱再创历史新高，最新为2936.05好意思元/盎司，周度领略为+1.86%。本周好意思债收益率、好意思元指数休养，股市回调、VIX指数上行，黄金ETF持有量加快上行。

　　好意思联储1月议息会议督察利率不变。政策声明更为鹰派，但鲍威尔对关税和外侨对经济影响的判断持中脾气调，对3月FOMC会议是否降息，鲍威尔表述为“无谓急于休养政策态度”，表示委员会现在的基准预期照旧在3月陆续督察利率不变。阛阓短期或倾向走动通胀回升，但现实空间有限，1月铺张者访问对将来通胀率预期至4.3%或响应较多的通胀走动。黄金陆续围绕中永久逻辑，即降息周期、央行购金、去好意思元化的趋势、地缘政事的不老成性。旧年12月好意思联储议息会议休养点阵图后黄金价钱休养，或已响应阛阓对黄金永久逻辑的订价扶植位置。冷漠投资者积极关注黄金价钱走势，以主持黄金投资机遇。

　　·诺安群众收益不动产基金：

　　本周国际REITs钞票价钱陆续回暖，STOXX 群众1800 REITs指数高潮0.35%，但不同国度REITs领略分化，英国、澳洲下落，好意思国、香港、日本REITs高潮。群众REITs领略进取于群众股票领略。好意思国REITs中，本周住宅、零卖、特种REITs获相对领略。

　　REITs在利率上行周期时代休养显著，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs领略远落伍于股票钞票领略。现时判断好意思联储仍将保持降息趋势。好意思国REITs公司在陆续公布2024年四季度功绩，从现时已败露情况看合座功绩好于阛阓预期，工业、办公REITs四季度盈利增长较为显著。投资者在国际央行降息周期中可积极关注国际REITs中永久的成就契机。

　　要点阛阓点评：

好意思股

　　在刚刚昔时的一周，因2月17日是好意思国的总统日，好意思股休市，周二复底本去。本周好意思股呈现先下落，尔后出现一定程度波动的态势，三大股指在2月20 日和21日蚁集下挫。舍弃2月21日收盘，谈琼斯工业平均指数比前一走动日下落748.63点，收于43428.02点，跌幅为1.69%；表率普尔500股票指数下落104.39点，收于6013.13点，跌幅为1.71%；纳斯达克笼统指数下落438.36点，收于19524.01点，跌幅为2.20%。

　　标普群众公司公布的初步数据浮现，好意思国2月制造业和处事业笼统景气指数为50.4，低于1月的52.7，为17个月以来低点。2月处事业景气指数为 49.7，进入收缩区间，权贵低于1月的52.9，为25个月以来低点。密歇根大学公布的最终数据浮现，好意思国2月铺张者信心指数为64.7，而1月数值为71.7。铺张者对一年后通胀预期从1月的3.3%大幅升至4.3%，达到 2023年11月以来的最高水平。

　　零卖巨头沃尔玛公司20日发布的财报浮现，自然该公司2025财年功绩领略可以，但运筹帷幄2026财年功绩增长将显著放缓，导致沃尔玛股价权贵下落，也让阛阓东谈主士对通盘好意思国零卖业出路感到担忧。好意思国对冲基金Points72钞票处理公司董事长兼首席实施官史蒂夫・科恩表示，好意思国新一届政府的激进贸易政策让他担忧通胀压力加重，我方在近来初度（对好意思国经济）变得悲不雅。同期有不雅点觉得好意思国政府在外侨问题上的刚毅态度可能意味着劳能源供应将受到步骤，滞胀风险正在重新成为东谈主们指摘的话题。若好意思国政府对外关税相对克制温和，地缘场合有所随意，好意思国针对国内的纠正相对侧重，同期好意思联储相对折服通胀处理的遵守有所延续，那么好意思股可能颠簸偏强，尽管存在关税等不折服性，但从永久看，若是企业盈利的潜在基本面仍然强盛，对好意思股也会变成一定扶植。若是好意思国政府在关税战中抵挡相对升温，地缘场合仍然胶著，好意思联储基于潜在的通胀不折服性保持克制，那么好意思股可能颠簸略偏弱，同期在结构上纳指略偏强。若后续经济数据陆续疲弱，铺张者信心络续下降，企业盈利出路进一步恶化，将对好意思股变成较大压力。况且现在阛阓对好意思联储货币政策旅途存在高度不折服性，也会使投资者保持严慎格调，影响好意思股领略。

港股

　　本周港股阛阓延续强盛上扬态势，主要指数均竣事权贵涨幅，展现出细密的阛阓活力与投资照顾。恒生指数全周涨幅达3.79%，一度冲突23000点整数关隘，创下3年新高；恒生中国企业指数周涨幅为4.02%，相同领略出色；恒生科技指数领略最为隆起，涨幅高达6.03%，在群众主要股指中涨幅进取，本年以来已累计高潮29.61% ，彰显出科技板块的强盛增长能源。

　　从逐日走势来看，2月17日，港股三大指数高开低走，恒生指数微跌0.02%，恒生科技指数跌0.49% ，但南向资金当日净买入108亿港元，展现出对港股阛阓的积极格调。随后几日阛阓逐步回暖，2月21日，在科技股的强盛带动下，恒生指数大涨4%，恒生科技指数暴涨6.5%，两大指数均创下三年多新高。当日阛阓成交活跃，阛阓成交额权贵放大，响应出阛阓神色高潮。

　　除互联网企业外，半导体等科技细分限制也受到关注，跟着群众科技产业的络续发展以及AI技艺的浩荡应用，阛阓对科技股的将来功绩增长预期欺压提高，招引无数资金流入。

　　国际大行看多中国钞票。高盛运筹帷幄将来十年AI普及鼓舞中国股票盈利每年提高2.5%，合理价值提高15 - 20%，并将MSCI中国/沪深300指数处所点位上调。摩根大通觉得中国生成式AI发展使科技股涨势更具可络续性，预期中国股票将来10 - 15年每年平均报酬率7.8%，督察“增持”。摩根士丹利上调中国股市评级为“标配”，上调离岸阛阓处所价。国际大行的积极不雅点换取群众资金重新注释中国钞票，增多对港股的成就，鼓舞港股阛阓上行。

　　资金方面，南向资金大幅流入成为本周港股高潮的主要推能源之一。从资金流角度看，这次港股高潮的力量更多来自散户以及部分激进投资策略的资金主体，如对冲基金，而外资中的公募基金、资管机构等主动资金反应相对滞后，但跟着阛阓行情的发展，外资有逐步加大插足的趋势。货币阛阓方面，自然周一隔夜HIBOR因港股阛阓资金需求旺魁岸幅上行至4.2%，但随后小幅下行，且本周各期限CNH HIBOR均下行，离岸与在岸东谈主民币利差收窄，香港金管局白昼离岸东谈主民币流动性使用率较低，合座资金环境相对老成且有意于阛阓发展 。

　　笼统来看，港股阛阓短期虽可能因涨幅过大濒临一定休养，但永久来看，在科技发展、资金流入和政策救济等身分的鼓舞下，仍具备较好的投资契机。

　　风险教唆：以上阛阓数据起原彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不算作投资冷漠。在职何情况下，本论述中的信息或所抒发的认识并不组成对任何东谈主的投资冷漠。阛阓有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司处理的基金时，应风雅阅读《基金合同》《托管契约》《招募证实书》《风险证实书》基金产物尊府摘记等文献及关系公告，真确填写或更新个东谈主信息并查对自己的风险承受才智，选拔与我方风险识别才智和风险承受才智相匹配的基金产物。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏欠的情形。基金处理东谈主本旨以讲明信用、勤勉遵法的原则处理和诓骗基金钞票，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金处理东谈主处理的其他基金的功绩不代表本基金功绩领略。基金的过往功绩过甚净值上下并不预示其将来功绩领略。基金处理东谈主提醒投资者基金投资的“买者自诩”原则，在作念出投资方案后，基金运营景象与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行包袱。我国基金运作时候较短，不行响应股市发展的通盘阶段。

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责任剪辑：王旭 欧洲杯体育